2026年4月宏观经济分析

2026年4月，全球经济在地缘冲突扰动、通胀反复、货币政策分化的多重环境下维持弱韧性复苏态势。本月国际货币基金组织（IMF）更新《世界经济展望》，下调2026年全球经济增速预期0.2个百分点至3.1%，上调全球通胀预期至4.4%，明确中东地缘冲突是当前全球经济最核心下行风险。全球主要央行迎来超级议息周，美联储、欧洲央行、日本央行同步维持基准利率不变，形成“美欧观望、日本渐进收紧”的货币政策分化格局，直接重塑全球资本流动与汇率走势。整体来看，本月全球经济呈现增长放缓、通胀反弹、政策谨慎、风险抬升的核心特征，发达经济体韧性分化，新兴市场承压加剧，后续经济复苏节奏高度依赖地缘局势与能源价格走势。（本报告所有数据均取自IMF、各国央行、官方统计机构2026年4月最新发布数据，具备高权威性与时效性。)

2026年4月全球核心资产市场整体呈现普涨格局，仅美元兑人民币汇率小幅回落。

全球流动性宽松预期升温：全球主要央行释放鸽派信号，美联储降息预期提前，宽松的货币环境降低融资成本、提升风险偏好，推动权益、黄金、大宗商品同步上涨。

全球经济复苏预期增强：4月美中两大经济体经济数据好于预期，企业盈利预期改善，为股市上涨提供基本面支撑，同时带动原油等大宗商品需求端改善。

地缘政治风险持续，黄金避险需求高企：中东局势、俄乌冲突等不确定性因素持续存在，叠加全球通胀粘性，黄金的避险与抗通胀属性持续吸引资金配置。

美元指数阶段性回落，人民币汇率企稳回升：美联储降息预期推动美元指数走弱，非美货币普遍反弹，叠加中国经济基本面改善、跨境资金流入增加，人民币汇率小幅升值。

一、我们所面临的经济形势

2026年4月宏观经济在中东地缘冲突推高油价、内需修复乏力等内外因素交织下波动加剧，经济动能较一季度“开门红”明显转弱，呈现传统需求收缩、新动能崛起的结构性分化特征。工业、消费、固定资产投资同步放缓，房地产延续深度调整；但高技术制造、服务消费、出口产业链表现亮眼，新质生产力对经济的支撑作用持续强化，成为对冲下行压力的核心力量。预计后续宏观政策将聚焦“稳内需、强产业、稳地产”主线，通过加码促消费政策、提速“六张网”基建、优化地产调控稳定市场预期，经济短期筑底、下半年温和回升概率较大。

在中美博弈加剧和经济结构性转型的大背景下，要推动存量与增量并重的宏观经济治理体系创新，着力提升宏观经济治理效能。短期内，宏观政策应适时加力，包括强化财政发力，将财政支出进一步向消费倾斜；针对美联储降息，用好用足降息降准空间；多措并举维持房地产市场稳定，推动房地产高质量发展。从中长期看，要探索实施宏观经济再平衡，包括以“财富再平衡”解除人民群众的后顾之忧，充分激活消费潜能；以“债务再平衡”发挥国家信用金子般的作用，由中央政府承担起更大责任。

总的来看，面对外部环境的变化，宏观政策协同发力，各方面积极应对。国民经济运行总体平稳，高质量发展态势持续，展现出较强的韧劲和活力。下阶段，国际环境不确定因素较多，国内经济长期积累的矛盾仍在显现，经济回升向好的基础还需要巩固。要深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，实施好更加积极有为的宏观政策，着力做强国内大循环，强化创新驱动，扎实推进高质量发展，促进经济持续健康发展。

（一） 国内生产总值（GDP）

2026年第一季度中国国内生产总值（GDP）为334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。

分产业看： 第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%； 第二产业增加值116135亿元，增长4.9%； 第三产业增加值206117亿元，增长5.2%。  从环比看，一季度GDP增长1.3%。 

（二）全国居民消费价格指数（CPI）

生产者物价指数（Producer Price Index），某个时期内工业企业产品第一次出售时价格变动的相对数，反映工业企业产品第一次出售时的出厂价格的变化趋势和变动幅度。

4月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.2%，较3月的1.0%回升0.2个百分点，且环比由降转升，呈现出温和上涨的态势。此次同比涨幅扩大主要源于服务消费价格的稳步回升，而清明假期与中小学春假制度的叠加效应也为消费提供了有力支撑。具体而言，一方面，节后文旅消费热度延续，旅游咨询、交通出行及文体休闲等服务零售额均保持两位数增长，服务消费对CPI的支撑作用不断显效。另一方面，受国际能源市场波动影响，国内成品油价格维持高位，对CPI同比涨幅形成一定输入性推升。值得注意的是，工业生产者出厂价格指数（PPI）受上游行业价格上涨推动，同比增速显著快于CPI，上下游行业价格传导仍存在一定的阻滞，内需驱动的全面价格回升基础仍需巩固。 

（三）全国工业生产者出厂价格（PPI）

生产者物价指数（Producer Price Index），某个时期内工业企业产品第一次出售时价格变动的相对数，反映工业企业产品第一次出售时的出厂价格的变化趋势和变动幅度。

4月PPI环比上涨1.7%，同比涨幅从上月的0.5%扩大至2.8%，PPI涨幅超预期，主要缘于价格涨幅高度集中于能源化工产业链。

（四）固定资产投资

一定时期内建造和购置固定资产的工作量以及与此有关的费用变化情况。包括房产、建筑物、机器、机械、运输工具，以及企业用于基本建设、更新改造、大修理和其他固定资产投资等，其中基建投资、制造业投资和房地产投资是分析固定资产投资三个主要分项。

1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降1.6%，增速由正转负。这一方面是由于开年财政资金投放较快后，4月广义财政资金投放和项目接续进度明显放缓；另一方面也反映了在内需动能放缓和外部不确定性加剧的背景下，实体融资意愿和投资信心明显转弱。

从结构上看，基建托底、制造偏弱、民间信心不足。基建投资（不含电力）增4.3%，延续稳增长主力角色，专项债提速、重大项目落地支撑，水利、公共设施、交运投资高增；制造业投资增1.2%，较一季度放缓，内需偏弱、产能利用率回落压制传统制造；高技术产业投资增6.1%，AI、新能源、半导体等领域高增；房地产投资-13.7%，降幅扩大，投资持续探底；民间投资-5.2%，民营信心不足，需政策加码纾困、破除准入壁垒。

（五）财政收入

1-4月，全国一般公共预算收入83404亿元，同比增长3.5%。其中，全国税收收入68097亿元，同比增长3.9%；非税收入15307亿元，同比增长1.6%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入35474亿元，同比增长4.6%；地方一般公共预算本级收入47930亿元，同比增长2.7%。 

1—4月，全国一般公共预算支出94809亿元，同比增长1.3%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出12910亿元，同比增长5.1%；地方一般公共预算支出81899亿元，同比增长0.7%。

1-4月，全国政府性基金预算收入10208亿元，同比下降18.9%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1491亿元，同比增长6.5%；地方政府性基金预算本级收入8717亿元，同比下降22.1%，其中，国有土地使用权出让收入6801亿元，同比下降27.2%。 

1-4月，全国政府性基金预算支出25431亿元，同比下降2.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出877亿元，同比增长14%；地方政府性基金预算支出24554亿元，同比下降3.2%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出11702亿元，同比下降14.3%。   

（六）对外贸易进出口

2026年一季度，全球货物贸易的最新规模估计为6.7万亿美元，较上年同期增长9.1%。其中，中国拉高全球增速2.1个百分点，贡献率为23.1%。从出口侧看，中国出口份额领跑全球，美德紧随，中国、美国、德国等占全球出口份额分别为14.6%、9.0%、7.1%。从进口侧看，主要经济体总进口普遍增长，自华进口份额涨跌互现。

2026年1-4月，中国进出口累计23245.3亿美元，同比(较上年)增长18.1%，其中，进口金额9874.8亿美元，同比增长23.4%；出口金额13370.5亿美元，同比增长14.5%；贸易顺差为3495.8亿美元(上年同期贸易顺差为3669.4亿美元)。

4月外贸增速超预期，进口规模再创历史新高。据海关公布外贸快报，按美元计，4月进出口6340.6亿美元，增长18.7%(预期+11.4%)，超出预期，其中，出口增长14.1%(预期+9.9%)，进口增长23.6%(预期+13.5%)。尽管美伊局势缓解，我国对海湾国家出口仍下降55.7%。

（七）广义货币和狭义货币（M2、M1）

4月末社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%。从主要分项看，对实体经济发放的人民币贷款余额276.9万亿元，同比增长5.6%；未贴现的银行承兑汇票余额2.2万亿元，同比下降7.9%；企业债券余额35.52万亿元，同比增长8.3%；政府债券余额99.37万亿元，同比增长15.6%；非金融企业境内股票余额12.4万亿元，同比增长4.6%。

前四个月社会融资规模增量累计为15.45万亿元，比上年同期少8930亿元。从主要分项看，对实体经济发放的人民币贷款增加8.5万亿元，同比少增1.29万亿元；未贴现的银行承兑汇票增加513亿元，同比少增1992亿元；企业债券净融资1.5万亿元，同比多7393亿元；政府债券净融资4.45万亿元，同比少3990亿元；非金融企业境内股票融资2008亿元，同比多655亿元。

（八）工业增加值

1—4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。4月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.05%。

分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比增长3.8%，制造业增长4.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.3%。

 分经济类型看，4月份，国有控股企业增加值同比增长3.0%；股份制企业增长4.2%，外商及港澳台投资企业增长4.1%；私营企业增长2.8%。

二、国际经济形势

2026年4月美国经济延续温和扩张态势，消费市场保持韧性，就业市场整体稳定，但通胀粘性问题突出，核心PCE通胀同比维持3.1%高位。美联储4月议息会议维持3.5%-3.75%基准利率不变，彻底推迟年内降息预期，市场数据显示美联储2026年加息概率从年初12%飙升至45%。经济基本面呈现“消费托底、通胀粘性、投资偏弱”的特征，是发达经济体中韧性最强的国家，IMF预测美国2026年经济增速为2.0%。

短期美国经济将延续弱扩张态势，高利率环境将持续贯穿全年。若中东冲突持续推升能源价格，美国通胀或将二次反弹，不排除年内小幅加息的可能。中长期来看，高利率对房地产、制造业的压制效应将逐步显现，消费增速或将缓慢回落，全年经济增速难以大幅上行，整体维持温和增长、通胀高粘性的格局。

4月欧元区经济复苏疲软，3月通胀升至2.6%且持续上行，能源输入性通胀冲击显著。受能源成本上涨、外部需求疲软、地缘不确定性加剧影响，制造业PMI持续处于荣枯线附近，企业投资意愿低迷。欧洲央行明确警示通胀存在结构化风险，滞胀压力持续累积。IMF预测欧元区2026年经济增速仅为0.9%，处于低速增长区间。

 欧元区后续将面临“低增长、高通胀”的持续困境。受制于能源对外高度依赖，中东地缘冲突将持续扰动区域通胀与供应链，欧洲央行难以快速开启降息周期。内需疲软、产业成本上升将持续压制经济复苏动能，全年滞胀风险难以消解，经济增速大概率维持低位震荡。

4月28日日本央行维持0.75%政策利率不变，连续三次暂停加息，但大幅上调通胀预期，确认国内通胀压力持续扩散。本月日本通胀告别下行态势，消费物价稳步回升，同时原油价格上涨压制制造业生产与出口，经济复苏节奏边际放缓。IMF及日本央行同步下调日本2026财年经济增长预期。

日本货币政策将保持渐进收紧节奏，6月加息概率升至65%。随着通胀持续回暖、薪资增长预期升温，日本将逐步退出宽松货币政策。但外部地缘风险、能源成本上涨、外需疲软将持续制约经济增长，全年经济整体呈现“温和复苏、通胀回升、政策慢收紧”的特征。

2026年4月，印度货物贸易逆差达到283.83亿美元，比上年同月的270.98亿美元增加4.7%。2026年1-4月，印度货物贸易逆差达到1108.99亿美元，同比扩大28.0%。2026年4月，印度货物进出口总值完成1155.03亿美元，创历史同月最高水平，同比增长11.4%，上月同比下降6.9%。其中，货物出口总值完成435.60亿美元，创历史同月最高水平，同比增长13.8%，上月同比下降7.4%；货物进口总值完成719.43亿美元，创历史同期最高水平，同比增长10.0%，上月同比下降6.5%；货物贸易逆差达到283.83亿美元，创历史同期最高记录，同比扩大4.7%，上月同比减少4.7%。

世界银行预测2026年越南GDP增速为6.8%，低于越南政府设定的10%以上目标，但整体经济前景仍保持稳定。 2026年前4个月工业生产指数（IIP）同比增长9.2%，制造业增长9.9%，显示工业生产保持较强增长动力。

4月货物进出口总值达943.2亿美元，同比增长26.7%，但贸易逆差为32.8亿美元，较去年同期由顺差转为逆差。 出口额455.2亿美元，同比增长21.0%，其中外资企业出口占比80.49%，增长29.2%；国内企业出口下降4.2%。 进口额488亿美元，同比增长32.5%，主要增长来自生产资料（如电子零部件、机械设备、成品油等），反映制造业对进口原材料依赖度高。