总    论

2023年，全球经济整体呈现弱复苏态势，保持一定韧性。全球经济增长保持温和态势。在新冠疫情长期影响尚存、地缘政治冲突加剧、国际局势复杂变化、多国面临高通胀的大环境下，全球经济饱经挫折仍保持温和增长，实属不易。但经济增长仍然缓慢且不均衡，世界各国经济发展呈现不同的特色，美国财政扩张力度边际收敛，货币紧缩即期与滞后效应逐步显现；欧元区经济在短期内继续低迷；日本经济走势尚未稳定，经济内需表现沉闷；俄罗斯顶住了经济下跌的压力；印度股市正创下历史新高，但经济仍然存在隐忧；面对错综复杂的全球地缘政治局势，越南经济展现出强大的韧性。尽管全球经济在今年早些时候展现出了韧性，但是新冠疫情和地缘政治冲突仍在产生持续且重要的影响，对全球经济复苏态势带来较强负面冲击。一方面，全球资本、贸易、人员往来还在恢复过程中，国家间海关、签证、国际航班等经贸往来相关支持政策仍在调整中，部分国家消费者信心也还处在重建过程中。另一方面，乌克兰危机、巴以冲突等引发的能源、粮食价格上涨以及全球货运受阻等问题，给多国经济带来负面冲击。

国际主要经济体

美国财政扩张力度边际收敛，货币紧缩即期与滞后效应逐步显现。2023年第三季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算环比增长4.9%，超出市场预期；11月美国CPI通胀3.1%，环比增速0.1%；美国11月PPI年率录得0.9%，为今年6月以来新低；11月美国新增非农就业人数19.9万。美国经济增长和通胀仍将回落，但斜率或低于市场预期。重要的是，美国大概率可以避免出现由于激进加息带来的经济衰退。2024年美国的经济增长可能达到2%，略低于今年的水平。

欧元区经济在短期内继续低迷。2023年三季度欧元区国内生产总值（GDP）环比初值0.2%，预估为0.1%，前值为0.8%；欧元区11月调和CPI同比上升10%。长期来看，欧元区国家希望实现产业转型的目标。短期来看，产业转型促使经济结构调整，欧元区国家面临传统制造业岗位流失等民生问题，还要应对和债务负担、财政支出密切相关的挑战。

日本经济走势尚未稳定，经济内需表现沉闷。2023年前三季度，日本GDP总额为431.634万亿日元，与上年同期相比，剔除物价上涨因素后，获得了1.7%的同比提升；日本11月去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）为106.4，同比上升2.5%，连续27个月上升；11月服务业生产者价格指数（PPI）同比上涨2.3%。日元的疲软不断推高企业进口成本，叠加劳动力成本从而令制造业承压，进一步导致经济增长失去稳定性与连续性。

俄罗斯已经顶住了经济下跌的压力，向前迈进了一大步。前三季度GDP的增长率3%；11月份CPI同比上涨7.48%；PPI同比下降1.9%。即便是在资本流通、投资环境等领域受到了美西方制裁的影响，但在最关键的一些领域，诸如天然气、石油、粮食俄罗斯依然打通了出路，稳固俄罗斯的经济基本盘。

印度股市正创下历史新高，但经济仍然存在隐忧。2023年三季度，印度国民经济继续保持快速增长，实际GDP同比增长7.6%；10月份CPI增长率为5.55%。印度股市飙升，侧面反映国际社会对这个增长最快的大型经济体实力和潜力的认可。但是服装、皮革等很多能带来大量就业岗位的行业已经萎缩。劳动年龄人口缺乏合适的就业机会，印度经济即将面临劳动力市场陷入困境，外资流入疲软的窘境。

面对错综复杂的全球地缘政治局势，越南经济展现出强大的韧性。2023年第三季度越南国内生产总值（GDP）增长5.33%；2023年前11个月，CPI平均同比增长3.22%。除了世界复杂的地缘势、全球经济收缩和通货膨胀等外部因素外，越南经济也受到内部因素的影响，如制度建设问题、法律法规重叠、商业条件和行政程序减少缓慢等。越南需要灵活应对当前的困难和挑战。

中国经济

2023年，前三季度国内生产总值（GDP）为913027亿元，同比增长5.2%；2023年11月份，CPI（全国居民消费价格）同比下降0.5%; 2023年11月份，PPI（全国工业生产者出厂价格） 同比下降3.0%，环比下降0.3%;2023年1-11月，全国固定资产投资460814亿元，同比增长2.9%;2023年1-11月累计，全国一般公共预算收入200131亿元，同比增长7.9%；2023年1-11月份，货物进出口总额37004亿元，同比增长1.2%；2023年11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元，同比增长10%；2023年1—11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.6%。

今年以来国际环境深刻变化，俄乌战争、巴以冲突持续演化冲击全球政治经济格局，中美旧金山会晤后出现关系缓和稳定迹象，但全球贸易疲软，金融市场动荡，我国外部面临的不确定不稳定因素仍然较多。从国内看，我国有望实现增长 5%的年度预期目标，但房地产市场仍然承压，一些地方政府债务风险还在累积，居民消费内生动力不足，经营主体信心普遍较弱。面对纷繁复杂的国内外发展环境，如何理性认识局势、辨识经济潜力、把握变局机遇，值得各方面高度关注。

国际大宗商品

11月大宗商品的价格变化情况。聚焦美联储降息升温，黄金市场再度延续上涨，市场对美联储鸽派押注的猜测不断增加，以及美债收益率陷入数月低点，地缘政治紧张局势增强了黄金对于市场参与者的避险吸引力，黄金的避险功能凸显，金价继续上涨。国际油价在年末走出了一波上扬行情。全球宏观大环境依然充满着风险与不确定性，红海地区多艘商船被也门胡塞武装袭击，地区局势持续紧张，地缘政治风险再起。再加上美联储释放出降息信号，打压美元表现。不过，全球经济增速放缓影响全球原油需求，或将使油价承压。　人民币兑美元汇率攀升。人民币对美元汇率受中美两国货币政策不同和市场对未来经济增长的担忧情绪影响，波动较大。人民币对美元汇率波动明显加剧，但中国金融监管部门强调，人民币的双向波动是正常现象。前三季度，人民币对美元汇率年化波动率为5.1%。11月钢材价格偏强运行，11月开始市场步入淡季，下游需求出现缩量，然宏观面向好，

受部分制造业行业进入传统淡季，以及市场需求不足等因素影响，考虑到12月中央经济会议的召开以及冬储需求，预计短期市价先强后弱。11月铜价先抑后扬，整体录得上涨。市场对于美联储结束加息预期持续，但受美联储官员言论扰动，美元高位震荡，铜价也于前半月震荡走弱。下半月美国通胀及就业数据先后发布，结束加息预期再度升温，并推动铜价走强。焦炭价格持续回落.环渤海港口市场继续下跌，寒潮天气影响趋弱，进口煤维持高位，沿海市场供应呈现略宽松局面。临近年关，卖方挺价信心明显不足，而预期转弱下，下游观望情绪也在升温，实际需求释放有限。同时，电厂压价力度继续加大，叠加部分贸易商出货积极，导致少数成交价格偏低，跌幅扩大。水泥行业发展景气度继续下降。

2023年水泥产量创下近13年新低，尽管煤价重心有所下移，但水泥价格降幅较深，行业利润大幅萎缩。展望未来，地产对水泥需求拖累减弱，水泥产量或将小幅下降，产能过剩压力下水泥价格中枢下移，行业效益难言乐观。11月铝产量环比下降。铝产量的减少可能与原材料供应不足、生产成本上升、市场需求疲软、国内环保政策收紧、产能调整以及市场需求变化等因素有关。对于未来市场走势，随着全球经济复苏和新兴市场的发展，铝需求有望逐步增加。房价延续降势，

各线城市房价依旧承压，新房上涨城市数量持续减少。进入12月份高层频频发声，进一步加强对房企金融支持，尤其是加大对民营房企的融资支持力度，为市场信心回升注入动力。而且京沪两城也向市场释放了强烈的积极信号，预计在利好政策的持续加持下，市场信心有望逐步修复回升。

国际国内热点

国际国内热点方面。一是芯片仍是明年美对华科技竞争焦点。美国商务部近日宣布将于2024年1月启动一项对美国半导体供应链和国防工业基础的调查，“为美国旨在加强半导体供应链、促进传统芯片生产的公平竞争环境以及降低中国带来的‘国家安全风险’的政策提供信息”。这预示着美国对华半导体管制或进一步升级。二是京津冀晋蒙五地不动产登记开通“跨省通办” 。近日，北京市、天津市、河北省、山西省和内蒙古自治区自然资源部门签订“跨省通办”合作框架协议，聚焦不动产登记领域企业群众高频事项，围绕重点热点难点问题，在队伍建设、人员交流、资源平台等方面开展合作交流，促进不动产登记领域优势互补、合作共享、协调开放，实现不动产登记异地办事“马上办、网上办、就近办、一地办”。三是沪深交易所推出2024年系列减收降费措施。12月29日，沪深交易所分别发布通知，推出2024年系列减收降费措施。经初步测算，此次沪深交易所降费预计将向市场让利合计达9.2亿元。

2023年11月国际国内经济形势分析报告(1).doc